来源：透镜公司研究一号研究员核心提示：1．广州浪奇的财务模型表明，该公司更像是一个简单的来料加工“代工厂”，其核心产品的毛利润率低至只有2%左右，其营销投入占营收的比重也只有2%左右，其终端产品并未体现出一个日化企业应有的品牌溢价，其每年百亿级的营收流水只能艰难地产生区区万元至万元的归母净利润，而且这些净利润还是通过各种手段“挤”出来的；2．广州浪奇长期靠扩大赊销来维持其账面营收和利润的稳定，其应收款持续快速增长的同时银行借款也在不断飙升，该公司过去几年一直在靠不断地银行举债和定增募资进行客户垫资以维持账面利润的增长，但其最近七年来却从未实现过正向经营现金流，其最近七个报告期内经营现金流净额累计巨额流出超过26亿元，这与其同期内利润表连续七年盈利形成巨大反差；3．广州浪奇的存货来源和真实性高度可疑，年，该公司在销售扩张愈发艰难、且营收或将陷入负增长之际，却十分反常地疯狂扩张存货规模备货，其当年的存货数字从期初的3.50亿元猛增至期末的13.59亿元，在毛利润率极低、同时产品销售增长压力日增的情况下，该公司不仅不严控库存降低风险，反而还大举备货扩张，如此动机及合理性实在令人费解；4．广州浪奇5.7亿存货失踪有可能是财务造假的曝光信号，如果该公司确实存在造假行为，那么其虚增出来的收入最可能的两个去处分别是存货和应收款——在存货问题曝光之后，广州浪奇的应收款风险同样也值得
