某企业拟筹资万元。其中发行债券万元，筹资费率为2%，债券年利率为10%；优先股万元，年股息率12%，筹资费率3%；普通股万元，筹资费率4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。所得税率为33%。根据上述计算该筹资方案的综合资本成本。
解：根据题意，该筹资方案的综合资本成本率为：
=6.84%×0.4+12.37%×0.2+14.42%×0.4=10.98%
答：该筹资方案的综合资本成本率为10.98%。
某公司拟筹资万元。其中：发行债券万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长4%。假定该公司的所得税率33%。
要求：1.计算该筹资方案的加权资本成本。2.如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）为12%，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。
解：1各种资金占全部资金的比重：债券比重=/=0.25，优先股比重=/=0.25，普通股比重=/=0.5
各种资金的个别资本成本：债券资本成本=10%×（1-33%）/（1-2%）=6.84%，优先股资本成本=7%/（1-3%）=7.22%，普通股资本成本=10%/（1-4%）+4%=14.42%
该筹资方案的综合资本成本=6.84%×0.25+7.22%×0.25+14.42%×0.5=10.73%
根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报酬率为12%，而为该项目而确定的筹资方案的资本成本为10.73%，从财务上看可判断是可行的。
某公司拟融资万元，其中，发行债券万元，融资费率2%，债券年利率10%；优先股万元，年股利率7%，融资费率3%；普通股万元，筹资费率4%，第一年预期股利10%，以后各年增长4%。假定该公司的所得税率为25%。
试计算该融资方案的加权资本成本。
某企业投资15元购入一台设备，该设备预计残值为元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为0元、0元、10元，除折旧外的付现费用增加额分别为元、1元、0元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%。
要求：1.测算每年的营业现金流量。2.计算该投资方案的净现值。3.测算该项目的现值指数，并解释现值指数的基本含义。
解：1.每年折旧额=（15-）÷3=0（元）
则：第1年营业现金净流量=（0--0）×（1-40%）+0=（元）
第2年营业现金净流量=（0-1-0）×（1-40%）+0=（元）
第3年营业现金净流量=（10-0-0）×（1-40%）+0+=8（元）
2.该项目的净现值=×0.+×0.+8×0.-15=.7（元）
3.该项目的现值指数=.7÷15=1.，即1元的现值投入能产生1.元的现值。
某企业在年生产A产品，单价50元，单位变动成本30元，固定成本元，年销售为0件，年销售量为10件。
要求：1.计算A产品基期的经营杠杆系数。2.如果该企业的财务杠杆系数为1.5，则该企业的总杠杆系数是多少？3.如果该企业年的预期销售增长率为10%，则其税后净利的预期增长率是多少？
解：1.A产品的经营杠杆系数=〔（50-30）×10〕÷〔（50-30）×10-〕=2
2.总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.5=3
3.如果预计该公司年销售收入增长率为10%，由其税后净利（率）增长率预计为30%。
某公司年初存货为0元，年初应收账款为元，本年末流动比率为3.0，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为元，公司销售成本率为80%。
要求：公司的本年销售收入是多少？
解：由于流动负债=÷3=（元），期末存货=-X1.3=（元），
平均存货=（0+）/2=（元），销售成本=X4=（元），
因此，本期的销售额=/0.8=50（元）
某公司年初存货为元，年初应收账款为元，本年末计算出流动比率为3.0，速动比率为1.0，存货周转率为4次，流动资产合计为5元，
要求：1.公司的本年销售额是多少？2.如果除应收账款以外的速动资产是微不足道的，其平均收账期是多少天？（天数计算取整）
解：1.流动负债=流动资产÷流动比率=5÷3=（元）
期末存货=流动资产-速动资产=流动资产-流动负债×速动比率=5-×1.0=3（元）
平均存货=（期初存货+期末存货）/2=（+3）/2=（元）
销售额=平均存货×存货周转率=×4=13（元）
2.期末应收账款=流动资产-存货=5-3=（元）
平均应收账款=（期初应收账款+期末应收账款）/2=（+）/2=（元）
平均收账期=计算期天数/应收账款周转次数=计算期天数×应收账款平均余额/赊销收入净额=×÷=64（天）
某股份公司今年的税后利润为万元，目前的负债比例为50%，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金万元，如果采取剩余股利政策，
要求：1.明年的对外筹资额是多少？2.可发放多少股利额？股利发放率为多少？
解：1为保护目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50%。即：
权益资本融资需要=×50%=（万元）
按照剩余股利政策，投资所需的权益资本万元应先从当年盈余中留用。因此明年对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：
对外筹措债务资金额=×50%=（万元）
2.可发放股利=-=（万元）
股利发放率=/×%=56.25%
即可发放万元的股利额；股利发放率为56.25%。
某公司计划投资某一项目，原式投资额为万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，增加付现成本21万元。该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司拟发行面值为元，票面年利率为15%，期限为10年的债券张，债券的筹资率为1%，剩余资金以发行优先股股票方式筹集，固定股利率为19.4%，筹资费率3%，假设市场利率为15%，所得税税率为34%。
要求：1.债券发行价格。2.债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率。
解：1.计算债券发行价格=×5.+×0.=元
2.债券成本率=15%×（1-34%）/（1-1%）=10%
优先股成本率=19.4%/（1-3%）=20%
综合资本成本=10%×〔（×）/000〕+20%×〔（000-×）/000〕=12%
明天公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资万元，3年共需投资万元。第4~13年每年现金净流量为万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资万元，2年共投资万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变，资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。
要求：分析判断应否缩短投资期。
解：1计算正常投资期的净现值
=--×1.+×4.×0.=91.31（万元）
2计算缩短投资期的净现值
=--×0.+×4.×0.=.98（万元）
所以应采用缩短投资期的方案。
某公司的信用条件为30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收入10万元。预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持30%。该企业拟改变信用政策，信用条件为“2/10，N/30”，预计销售收入增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5%，客户获得现金折扣的比率为70%，平均收现期为25天。要求：如果应收账款的机会成本为10%，测算信用政策变化对利润的综合影响。
分析：对信用标准与信用条件决策来说就是通过比较信用标准，信用条件调整前后收益成本的变动，遵循边际收入应大于边际成本原则，作出方案的优劣选择。决策相关成本项目包括应收账款占用机会成本，坏账损失等。决策相关收益包括扩大销售所取得的贡献毛益增量收益。当信用标准、信用条件改变后，给企业带来的收益大于给企业增加的成本，则该方案可行，否则不可行。
1.改变信用期后增加的利润=0×30%=1元
2.信用条件改变对机会成本的影响：
=（25-40）/×00×10%+25/×0×10%
=（-.67）+.78=-.89元
3.现金折扣成本=（00+0）×70%×2%=元
4.改变信用期后增加的坏账损失=0×5%=元
5.信用政策变化对利润的综合影响=1-（-.89）--=.89元
某公司的有关资料如下：1.公司本年年初未分配利润贷方余额.92万元，本年的EBIT为万元。所得税税率为33%。2.公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入为9元。公司的负债总额为万元，均为长期负债，平均年利率为10%，筹资费忽略。3.公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年可供投资者分配的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。4.据投资者分析，该公司股票的β系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。
要求：1.计算公司本年度净利润。2.计算公司本年应提取的法定公积金和法定公益金。3.计算公司本年末可供投资者分配的利润。4.计算年公司每股支付的现金股利。5.计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。6.利用股票股价模型计算股票价格为多少时，投资者才愿意购买。
解：1.公司本年度净利润=（-×10%）×（1-33%）=.6（万元）
2.应提法定公积金=52.26万元，应提法定公益金=52.26万元。
3.本年可供投资者分配的利润=.6-52.26-52.26+.92=（万元）
4.每股支付的现金股利=（×16%）÷60=1.6元/股
5.风险收益率=1.5×（14%-8%）=9%，必要投资收益率=8%+9%=17%。
6.股票价值=1.6÷（17%-6%）=14.55元/股，股价低于14.55元时，投资者才愿意购买。
某项目初始投资元，在第1年末现金流入元，第2年末流入现金0元，第3年末流入现金3元。
要求：1.该项投资的内含报酬率。2.如果资本成本为10%，该投资的净现值为多少？
解：经测试，贴现率为20%时，
同理，贴现率为24%时，
用差量法计算，IRR=20%+（24%-20%）×.9/（.8+.9）=21.97%
所以，该项投资的报酬率为21.97%。
若资金成本为10%，则
所以，如果资金成本为10%，该投资的净现值为1.67元。
某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材料3千克，该材料采购成本为元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。
要求：1.计算每年度乙材料的经济进货批量。2.计算每年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。3.计算每年度乙材料最佳进货批次。
解：年度乙材料的经济进货批量
乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=×÷2=元
年度乙材料最佳进货批次=3÷=次
某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原式投资为万元，其中，固定资产投资万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原式投资万元，其中，固定资产投资万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入万元，年经营成本80万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33%，资金成本率为10%。
要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。
解：甲方案：年折旧额=（-5）÷5=19万元
NCF0=-万元
NCF1-4=（90-60）×（1-33%）+19=39.1万元
NCF5=39.1+5+50=94.1万元
NPV=94.1×（1+10%）-5+39.1×（P/A，10%，4）-=32.38万元
乙方案：年折旧额=（-8）÷5=22.4万元
无形资产摊销额=25÷5=5万元
NCF0=-万元
NCF1-2=0
NCF3-6=（-80-22.4-5）×（1-33%）+22.4+5=69.34万元
NCF7=69.34+65+8=.34万元
NPV=.34×（P/S，10%，7）+69.34×〔（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）〕=44.62万元
甲、乙方案均为可行方案，但应选择乙方案。
某公司目前年赊销额为24万元，每件产品售价为10元，该公司考虑目前的信用政策及另外两个新的政策，并预期这些政策将产生如下结果：
假设该公司新增产品每件能带来3元利润，其资金报酬率为20%。
要求：该公司采取哪个政策对它更有利？
解：采用政策A收益的增加=20/10×25%×3=元
采用政策B收益的增加=20/10×35%×3=25元
应收账款占用资金应计利息增加：
30天信用期：20/×30×（10-3）/10×20%=2元
60天信用期：20×%/×60×（10-3）/10×20%=0元
90天信用期：20×%/×90×（10-3）/10×20%=元
采用政策A应计利息增加=0-2=4元
采用政策B应计利息增加=-2=元
坏账损失增加：
采用政策A坏账损失增加=20×%×3%-20×1%=6元
采用政策B坏账损失增加=20×%×6%-20×1%=40元
因此，政策A较目前政策增加报酬=-4-6=7元
政策B较目前政策增加报酬=25--40=-元
由此可见，应该采用政策A。
某企业现有资金00元可以用于以下投资方案：方案A，购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）；方案B，购买新设备（使用期5年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现1元的税前利润）。该企业的资金成本率为10%，适用所得税率为30%。
要求：1.计算投资方案A的净现值。2.计算投资方案B的各年现金流量及净现值。3.运用净现值法对上述投资方案进行选择。
解：1投资方案A的净现值=00×（1+14%×5）×0.-00=元
2投资方案B：初始投资=-00元
设备折旧额=00×（1-10%）/5=元
税后净利润=1×（1-30%）=元
营业过程现金流量（第1到5年）=+=元
终结现金流量=00×10%=0元
该投资方案的净现值=×3.+0×0.-00=.4元
所以应该选择方案B。
预计某公司明年的税后利润是万元，发行在外普通股万股，
要求：1.假设其市盈率为12倍，计算其股票价值。2.假设公司的成本率为6%，必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放股利，用固定成长模型计算其股票价值。
解：1每股收益=/=2元/股，股票价值=2×12=24元。
2股票价值=（/×60%）/（10%-6%）=30元
某企业年资产平均总额为万元，总资产报酬率为24%，权益乘数为5，负债的年均利率为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为万元，所得税率为33%。
要求：1.计算该企业年息税前利润。2.计算该企业年净资产收益率。3.计算该企业年已获利息倍数（利息偿付比率）。4.计算该企业年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
解：1.息税前利润=×24%=万元
2.权益乘数为5，则资产负债率=80%
负债平均总额=×80%=万元
净资产平均总额=-=万元
利息=×10%=80万元
净利润=（-80）×（1-33%）=.2万元
净资产收益率=.2÷=53.6%
3.已获利息倍数=/80=3
4.边际贡献=+（-80）=万元
经营杠杆系数=/=1.22
财务杠杆系数=/（-80）=1.5
复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83
某公司有A、B两个备选投资项目。A项目设备投资为万元，有效期为5年，期末无残值，由此产生的年销售收入为万元，年付现成本为70万元。B项目设备投资为万元，有效期也为5年，期末残值为20万元，由此而产生的年税后净利分别为：万元、万元、万元、50万元和50万元。该企业采用直线法计提折旧，其资本成本率为10%，企业所得税率为30%。
要求：请用投资回收期法对这两个方案进行初步筛选。
解：1.A方案的年现金净流量=销售收入-付现成本-所得税
=-70-（-70-40）×30%=万元
其投资回收期=/=1.94年
2.B方案的现金净流量=税后净利+折旧，通过计算分别是万元、万元、万元、万元和万元，由于其各年现金净流量不等，因此要采用累计净流量和尚未收回投资额这两个数来计算，即/取整数=1，（-）/+1=1.75，其结果是1.75年。
3.从两个方案的投资回收期长短比较来看，B方案要优于A方案。
某企业上年末的资产负债表（简表）如下：（单位：百万元）
根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业上年度销售收入00万元，实现净利0万元，支付股利万元。
要求：1.预计本年度销售收入000万元，且销售净利率会在上年基础上增加10%，请采用销售百分比法预测本年外部融资额。2.假设其他条件不变，且预计本年销售净利率与上年持平，董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价，在外部融资额只有万元的情况下，你认为该股利支付方案是否可行？
解：1.预计留存收益增加额：
预计销售净利率=0/00×（1+10%）=2.75%
预计的留存收益率=1-/0=40%
预计留存收益增加额=000×2.75%×40%=5万元
计算外部融资需求：
=（6%+1.%）×00-（0.45%+0.%+0.%）×00-5=万元
2.预计留存收益增加额=000×0/00×〔1-/0×（1+10%）〕=万元
外部融资需求=（6%+1.%）×00-（0.45%+0.%+0.%）×00-=2万元
由于对外融资额只有万元，故该股利方案不可行。
某公司已取得较多的销货合同，打算扩大生产能力，需投资万元，该公司想要维持45%的资产负债比率和20%的股利支付率政策。年税后盈利万元。
要求：年为扩大生产能力需筹措多少外部权益资本?
解：权益筹资金额=投资数额×（1-资产负债率）=×（1-45%）=万元
内部筹资金额=留存收益×（1-股利支持率）=×（1-20%）=万元
外部筹资金额=权益筹资金额-内部筹资金额=-=万元
某企业有一台旧设备，预计使用10年，已使用6年，设备原值为元，预计残值元，每年运行成本4元，其变现价格为元。现企业技术人员计划以基本性能相近的设备进行更新，新设备价值20元，预计可使用10年，预计残值元，每年的运行成本平均为元，企业的资本成本率为10%。年金现值系数（P/A，10%，4）=3.17；复利现值系数（P/F，10%，4）=0.。年金现值系数（P/A，10%，10）=6.；复利现值系数（P/F，10%，10）=0.。
要求：对该企业固定资产更新方案进行分析评价。
解：旧设备净现值=-（+4×3.17-×0.）=-元
旧设备年平均成本=（+4×3.17-×0.）÷3.17=.83元
新设备净现值=-（20+×6.-×0.）=-元
新设备年平均成本=（20+×6.-×0.）÷6.=.92元
新设备的年平均成本低，应该采用出售旧设备，购买新设备的方案。
某公司有关资料如下：1.某公司3年年末资产负债表（简化格式）列示如下表：
资产负债表单位：千元
2.3年销售收入1902元，预计4年销售收入2元。3.预计4年销售净利率为2.5%，净利润留用比率为50%。
要求：采用销售百分比法运用上列资料预计4年资产负债表。
资产负债表单位：千元
假设某工厂有一笔00元的资金，准备存入银行，希望在5年后利用这笔款项的本利和购买一套设备。假定银行存款利率为10%（采用复利计息法），该设备的预期价格为32元。
要求：试用两种方法计算说明，5年后该工厂用这笔款项的本利和是否足以购买该设备。（5年期利率为10%的年金终值系数为6.，复利终值系数为1.）
解：方法1：由复利终值的计算公司可知：
S=PV×（1+i）n=00×（1+10%）5=00×1.=322元
5年后这笔存款本利和为322元，比设备预期价格多出1元。
方法2：32=PV×（1+i）n=PV×（1+10%）5
PV=元，现有存款比它多出元。
所以，以上两种方法都说明，5年后这家工厂足以用这笔存款来购买设备。
某公司拟筹资万元，其融资组合方案是：1.发行债券万元，预计筹资费率为5%，债券年利率为；2.发行优先股万元，年股息率10%，预计筹资费率为3%；3.发行普通股融资万元，预计筹资费率为4%，且假定第一年预期股利率为10%，以后每年增长5%。该公司适用的所得税率为30%。
要求：1.测算该筹资组合的综合资本成本。2.如果该筹资组合是为了某一新增生产线的投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）为12%，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。
解：1.债券资本成本=8%×（1-30%）÷（1-5%）=5.89%
优先股资本成本=10%÷（1-3%）=10.31%
普通股资本成本=10%÷（1-4%）+5%=15.42%
根据题意，该筹资组合方案的综合资本成本率为：
综合资本成本率=5.89%×0.4+10.31%×0.2+15.42%×0.4=10.%
即该筹资方案的综合资本成本率为10.%。
2.由于该项融资组合是专为某生产线投资服务的，且资料表明该生产线的预期税后的投资报酬率为12%，该报酬率超过了资本成本，因此从财务决策角度，该生产线的投资是可行的。
某企业只生产经营一种产品，每件的售价为元，单位变动成本为元。已知该企业每年需花费的固定成本为20万元，且企业高层在年初确定的净利润目标为万元。假定该企业适用的所得税率为30%。
要求：1.为实现净利润目标，该企业预计年度销售量应达到多少？2.如果每件售价下降10元，为实现净利目标，在其他因素不变的情况下，则该企业的产销能力将要求增长多少?
解：1.预计目标利润（税前）
目标利润=÷（1-30%）=万元
则根据本量利公式得：（目标利润+固定成本）÷（销售单价-单位变动成本）
=（+20）÷（-）=4.4万件
2.同理，如果单位售价下降10元，则：
计划销售量=（+20）÷（-）=5.5万件
因此，要求产销能力要增长（5.5-4.4）÷4.4×%=25%
某企业投资15元购入一台小型设备，该设备预计残值为元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投入会带来效率提高，预计该设备投产后每年新增销售收入分别为0元、0元、10元（假设无赊销），除折旧外的现金性营运支出分别为0元、0元、元。企业适用的所得税率为40%。如果该企业要求的最低投资报酬率为10%。
要求：1.假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年新增净利。2.计算未来3年的增新现金流量。3.用数据判断该项目是否可行。
解：1.每年折旧额=（15-）÷3=0元
第一年新增净利润=（0-0-0）×（1-40%）=4元
第二年新增净利=（0-0-0）×（1-40%）=0元
第三年新增净利=（15--0）×（1-40%）=0元
2.第一年现金流量=4+0=9元
第二年现金流量=0+0=0元
第三年现金流量=0+0+=9元
3.从财务角度，可以计算该项目的净现值
净现值=9×0.+0×0.+9×0.-15=3.9元
净现值大于零，因此该项目可行。
某股份公司5年末的总资产为万元，当年实现净利为万元，年末资产负债率为50%，企业想继续保持这一资本结构。预计企业明年将有一项良好的投资机会（预计收益率达20%），需要资金万元，如果采取剩余股利政策。
要求：1.为该投资机会，需要在明年追加的对外筹资额是多少？2.可发放多少股利额？3.股利发放率为多少？4.如果公司董事会决定该项投资将全部用5年的税后净利来满足，则预计资产负债率将如何变化？变化多大？这种变化将对净资产报酬率产生什么影响？
解：1.为维持目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50%。即：权益资本融资需要=×50%=万元
按照剩余股利政策，投资所需的权益资本万元应先从当年盈余中留用。因此明年的对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：对外筹措债务资金额=×50%=万元
2.当年发放股利=-=万元
3.股利发放率=/×%=56.25%，即可发放万元的股利额；股利发放率为56.25%。
4.如果项目全部用净利来满足，则未来资产总额将由现在的万元上升到2万元，资产负债率将对50%下降为37.04%（即/2×%），从而使未来的净资产收益率下降。
某企业每年耗用某种原材料的总量0千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元。
要求：1.经济进货量。2.每年最佳订货次数。3.与批量有关的总成本。4.最佳订货周期。5.经济订货占用的资金。
解：1.经济进货量Q*=
2.每年最佳定货次数N*=D/Q=0/=12次
3.与批次有关的总成本TC=
4.最佳定货周期t*=/N=（天）/12（次）=30天
5.经济定货占用的资金I=Q*U/2=×10/2=1元
某公司目前的资本结构是：发行在外普通股万股（面值1元，发行价格为10元），以及平均利率为10%的0万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资万元，预期投产后项目新增息税前利润万。经分析该项目有两个筹资方案：1.按11%的利率发行债券；2.以每股20元的价格对外增发普通股万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在万元左右，公司适用的所得税率为40%。
如果不考虑证券发行费用，要求：1.计算两种筹资方案后的普通股每股收益额。2.计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。3.如果管理层认为增发股票可能会降低当前的股票价格，因而首选举债方案。你认为从每股收益角度，举债方案是否可行？
解：1.发行债券后的每股收益=（+-0×10%-×11%）×（1-40%）/=0.元。同理，可求得增发股票后的每股收益，是1.02元
2.计算两种融资方案下的每股收益无差异点：
（x-0×10%-×11%）×（1-40%）/=（x-0×10%）×（1-40%）/（+），求得预期息税前利润=万元
3.如果管理层首选举债融资，则举债融资后的每股收益为0.元，而新项目不上的话，其每股收益为（-0×10%）×（1-40%）/=0.元，可见，单纯从每股收益角度，新项目并不能使其提高而是下降，因此项目不可行。
假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为12%，适用的所得税税率为40%。
注：一元复利现值系数表：
要求：1.列表说明该产品线的预期现金流量。2.用净现值法对该投资项目进行可行性评价（保留三位小数）。3.计算测定该投资项目的内含报酬率。
解：1.该项目营业现金流量测算表：
则该项目的现金流量计算表为：
2.折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为：
NPV=-+38×0.+35×0.+32×0.+29×0.+66×0.=0.万元
该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
3.当折现率取值为13%，该项目的净现值为：
NPV=-+38×0.+35×0.+32×0.+29×0.+66×0.=-3.
由此，可求出该项目的内含报酬率IRR=12%+（0-0.）/（-3.-0.）=12.13%
假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年的销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司的最低投资回报率为12%，适用的所得税税率为40%。
注：一元复利现值系数表：
要求：1.列表说明该产品线的预期现金流量。2.用净现值法对该投资项目进行可行性评价。3.当折现率取值为10%，用净现值法对该投资项目进行可行性评价。。
解：1.折旧=（-20）/4=25万元
该项目营业现金流量测算表（单位：万元）
则该项目的现金流量计算表（单位：万元）：
2.折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为：
NPV=-+40×0.+37×0.+34×0.+71×0.=-5.万元
该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。
3.当折现率取值为10%，该项目的净现值为：
NPV=-+40×0.+37×0.+34×0.+71×0.=0.万元
该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产万元，且需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年的销售收入可增加至万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司的最低投资回报率为10%，适用的所得税税率为40%。
要求：1.计算该项目的预期现金流量。2.用净现值法对该投资项目进行可行性评价。
可能使用的资金时间价值系数：
解：1.折旧=（-20）/5=20万元
该项目营业现金流量测算表（单位：万元）：
则该项目的现金流量计算表（单位：万元）：
2.折现率为10%时，则该项目的净现值可计算为：
NPV=-+50×0.+47×0.+44×0.+41×0.+88×0.
=-+45.45+38.82+33.04+28.00+54.65=49.96万元
该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产万元，且需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年的销售收入可增加至万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司的最低投资回报率为10%，适用的所得税税率为25%。
要求：1.计算该项目的预期现金流量。2.计算该项目的净现值。3.请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。4.请分析净现值法的优缺点是什么？
可能使用的资金时间价值系数：
解：1.折旧=（-20）/5=20万元
该项目营业现金流量测算表（单位：万元）
则该项目的现金流量计算表（单位：万元）
2.折现率为10%时，则该项目的净现值可计算为：
NPV=-+57.5×0.+53.75×0.+50×0.+46.25×0.+92.5×0.
=-+52.27+44.40+37.55+31.59+57.44=73.25万元
3.在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。①对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值=0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。②互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
4.净现值法的优点。其优点主要表现在：①考虑了货币时间价值。②考虑了投资风险的影响，这是因为折现率（资本成本或必要报酬率）包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。③反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。
某公司拟为某新增投资项目而筹资0万元，其融资方案是：向银行借款万元，已知借款利率10%，期限3年；增发股票万股共融资万元（每股面值1元，发行价格为6元/股），且预期第一年末每股支付股利0.2元，以后年度的预计股利增长率为3%。假设股票筹资费率为5%，企业所得税率40%。
要求：1.债券成本。2.普通股成本。3.该融资方案的综合资本成本。
解：1.银行借款成本=10%×（1-40%）=6%
3.加权平均资本成本=40%×6%+60%×6.5%=6.3%
某公司拟为某新增投资项目而融资0万元，其融资方案是：向银行借款万元，已知借款利率10%，期限2年；增发股票万股共融资万元（每股面值1元，发行价格为6元/股），且该股票预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为6%。假设股票融资费率为5%，借款融资费用率为1%，企业所得税率25%。
要求：1.债券成本。2.普通股成本。3.该融资方案的综合资本成本。
解：1.银行借款成本=10%×（%-25%）/（%-1%）=7.58%
3.加权平均资本成本=40%×7.58%+60%×7.75%=7.68%
某公司税后利润141元，应收账款周转天数21.5天，总资产平均余额90元，应收账款平均余额元，产权比率1.15。一年按天算。
要求计算该公司：1.销售净利率。2.总资产周转率。3.净资产收益率。
解：应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额=/应收账款周转天数
得：销售收入/=/21.5，则销售收入=.74元
销售净利率=税后利润/销售收入=141/.74=6%
总资产周转率=销售收入/总资产=.74/90=2.45
所有者权益=90/（1+1.15）=.63元
净资产收益率=税后利润/所有者权益=141/.63=31.62%
美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍，售价美元，可变成本每套美元。公司已投入美元进行市场调查，认为未来7年该新球棍每年可售出4套，它会导致现有高价球棍（售价$1/套，可变成本$/套）的销量每年减少1套，同时导致现有低价球棍（售价$/套，可变成本$/套）的销量每年增加0套；同时新项目上马后，该公司每年固定成本将增加0000美元。经测算，新项目所需厂房、机器的总投入成本为美元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，资本成本14%。
要求根据上述资料，测算该项目的：1.回收期。2.净现值。3.内含收益率。
首先计算新项目的每年营业活动现金流量变动情况：
增加的销售收入=0000即（×4-1×1+×0）
增加的变动成本=1即（×4-×1+×0）
增加的固定成本=0000
增加的折旧=2即（÷7）
从而计算得：每年的息税前利润=即（0000-1-0000-2）
每年的所得税=146即（×40%）
税后净利=219
由此：每年营业现金净流量=449即（219+2）
由上述可计算：
回收期=÷449=3.58年
净现值=-+449×PVIFA（14%，7）=美元
内含报酬率由=449×PVIFA（IRR，7）
用插值法求得IRR=20.25%
某公司目前年赊销收入为0万元，变动成本率60%。目前的信用条件为“N/30”，坏账损失率2%，收账费用80万元。公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标：赊销收入要求在未来年度增长20%，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案：方案A。该方案将放宽信用条件至“N/60”，估计的坏账损失率2.5%，收账费用70万元。方案B。该方案的信用条件确定为“3/30，2/60，N/90”，且预计客户中利用3%现金折扣的将占60%，利用2%现金折扣的将占30%，放弃现金折扣的占10%；预计坏账损失率保持为2%，收账费用80万元。
已知资本机会成本率为10%，一年按天计算，小数点后保留两位小数。
要求：根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。
解：1.未来年度的销售收入额=0×（1+20%）=万元
2.计算B方案的平均收账期=30×60%+60×30%+90×10%=45天
B方案平均现金折扣额=×3%×60%+×2%×30%=万元
3.计算应收账款的应计利息
目前信用条件下的应计利息=0/×30×60%×10%=25万元
A方案的应计利息=/×60×60%×10%=60万元
B方案的应计利息=/×45×60%×10%=45万元
4.则由上可测算得出如下结果
通过计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。
B公司有关资料如下：1.拟在未来年度筹资0万元用于新项目投资。其具体方案为：第一，向银行借款0万元，且借款年利率为8%；第二，增发普通股票1万股，发行价格为10元/股，筹资费率为2%。2.证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，确定公司股票的贝塔系数为1.4，且市场无风险收益率为6%，市场平均收益率为12%。3.公司估计未来年度（第一年）所发放的股利为0.8元/股，且预期增长率达到6%。4.假定公司所得税率为30%，且经测算，该项目的内含报酬率为14%。
要求：1.分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本。2.根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本。3.分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。
解：1.资本资产定价模式下的股权资本成本=6%+1.4×（12%-6%）=14.4%
股利折现模型下的股权资本成本=0.8/〔10×（1-2%）〕+6%=14.16%
2.加权平均资本成本=8%×（1-30%）×0/0+14.4%×10/0
=10.88%
3.由于该项目的内含报酬率测算为14%，它大于10.88%，因此，该项目是可行的。
A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。
要求：1.请计算该公司股票的预期收益率。2.若公司去年每股派股利为1.5元，且预计今后无限期都按照该金额派发，则该股票的价值是多少？3.若该公司第一年发放的股利为1.5元/股，该公司的股利年均增长率为5%，则该股票的价值为多少？
解：根据资产定价模型公式：
1.该公司股票的预期收益率=5%+2×（10%-5%）=15%
2.根据零增长股票估价模型，该股票价值=1.5/15%=10元
3.根据固定成长股票估价模型，该股票价值=1.5/（15%-5%）=15元
A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。
要求：1.计算该公司股票的预期收益率。2.若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？3.若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？4.若股票未来3年高速增长，年增长率为20%。在此以后，转为正常增长，年增长率为6%，最近支付股利2元，则该股票的价值为多少？5.若该股票为固定增长股票，增长率为12%，当前股利为2元，则该股票的价值为多少？6.若公司去年每股派股利为1元，且预计今后元限期都按照该金额派发，则该股票的价值是多少?
解：1.根据资本资产定价模型公式：
该公司股票的预期收益率=6%+2.5×（10%-6%）=16%
2.根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值=1.5/（16%-6%）=15元
3.根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值=1.5×（P/A，16%，3）+〔1.5×（1+6%）〕/（16%-6%）×（P/S，16%，3）=1.5×2.+15.9×0.=13.56元
4.根据阶段性增长股票的价值计算公式：
该股票第3年底的价值为：
其现值为：P=36.63×（P/F，3，16%）=36.63×0.=23.48元
股票目前的价值=6.43+23.48=29.9元
5.根据固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值元
6.根据零增长股票股价模型：该股票价值=1/16%=6.25元
某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：1.向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10%；2.上市融资，拟上市发行股票融资7亿元（发行1亿股，每股发行价格为7元）。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元/股，且股利支付在未来将保持8%的年增长率。假定股票筹资费率为5%，公司适用所得税率25%。
要求：1.该银行借款的资本成本。2.普通股的融资成本。3.该融资方案的加权平均资本成本。4.经测算，该项目的内含报酬率为14%，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。
解：1.银行借款成本=10%*（1-25%）=7.5%
2.普通股成本=0.1/7×（1-5%）+8%=9.50%
3.加权平均资本成本=7.5%*3/10+9.50%*7/10=8.90%
4.由于项目的内含报酬率为14%高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。
你意识到你毕业后自主创业可能是最好的方式。你准备开设并经营一家健身中心，并发现一个废弃的仓库可以满足你的需要。该仓库的年租金为40元，每年年末支付。你估计一开始需要投入元用于改造并购置一些健身设备（残值为零）。根据你的调查，你估计潜在的会员有位，年会费元/人。你还需聘请5位教练，且人均年薪为2元。如果该项目开始盈利，且税率为40%，假定采用直线法折旧，且项目期为10年。
要求：1.该项目的经营现金净流量。2.该项目的回收期。3.如果折现率为10%，请测算该项目的净现值并说明其是否可行。4.通过本题，总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断。
解：1.根据上述，可以测算出该项目经营期内的现金流量，即
经营性现金流入：×，经营性现金流出：40+5×2
年折旧额：/10
则每年经营活动的现金净流量=（×-40-5×2-/10）×（1-40%）+/10=55元
2.由于初始投资额为元，且未来10年内的经营现金流量为55元（此为一年金），因此，可以测算出其回收期为：/55=2.72年
3.该项目的NPV=55×6.-=，因此，该项目在财务上是可行的。
4.通过本题可以归纳出，要进行项目决策，需要预测的主要决策参数有：1.市场分析和收入预测。2.项目投产后的运营成本及预测。3.投资规模预测。4.项目资本成本。5.项目的寿命期。6.税收政策及决策。
假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取元进行投资，希望6年后能得到2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到多少？
解：S=P×（1+i）n，（1+i）n=S/P=2，即（S/P，i，6）=2
在“一元复利终值系数表”中，当n=6时，比2小的终值系数为1.，其相应的报酬率为12%，比2大的终值系数为2.，其相应的报酬率为13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之间。这样，就可以用插值法计算：
，解之得i=12.24%
从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到12.24%
某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股万股和平均利率为10%的万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资0万元，预期投产后每年可增加息税前利润万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按10%的利率发行债券；二是按15元/股的价格增发普通股万股。该公司目前的息税前利润为万元，所得税40%，证券发行费用忽略不计。
要求：1.计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。2.计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。3.根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么？
解：1.发行债券的每股收益=（+-×10%-0×10%）×（1-40%）÷=1.2
发行股票的每股收益=（+-×10%）×（1-40%）÷=1.1
2.增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1万元。
3.该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1万元大于无差异点1万元，发行债券筹资更为有利。
某企业去年12个月中最高业务量和最低业务量情况下的制造费用总额资料如下表1：
表中的制造费用总额包括变动成本、固定成本、混合成本三类，该厂会计部门曾对业务量为70机器小时的制造费用总额进行了分析，其各类成本的组成情况如表2：
要求：采用高低点法分解混合成本。
解：1.先求出在低点业务量（0机器小时）的制造费用所包括的各类成本：
因为高点业务量下的b=bx/x=70/70=1元/机器小时
又因为高低点业务量下的b是不变的，所以在低点业务量下：
变动成本总额（bx）=1×00=00元
固定成本总额（a）=0元（与高点业务量相同）
混合成本总额=制造费用总额-变动成本总额-固定成本总额
=14-00-0=3元
2.将高低点的混合成本列表，并进行如下分解。
b=△y/△x=0/0=0.35元/机器小时
将b带入高点a=40-（0.35×70）=10元
所以，制造费用的混合成本公式为：y=10+0.35x
某公司8年销售收入为万元，销售折扣和折让为万元，年初应收账款为万元，年初资产总额为万元，年末资产总额为2万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20%，资产负债率为60%。
要求：1.该公司应收账款年末余额和总资产利润率。2.该公司的净资产收益率。
解：1.应收账款年末余额=（-）÷5×2-=
总资产利润率=（×20%）÷〔（+2）÷2〕×%=13.33%
2.总资产周转率=÷〔（+2）÷2〕=0.67次
净资产收益率=（×20%）÷〔（+2）÷2×（1-60%）〕=33.33%
某公司2XX8年年初的负债及所有者权益总额为0万元，其中，公司债券为万元（按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为万元（面值4元，万股）；其余为留存收益。2XX8年该公司为扩大生产规模，需要再筹集万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。1.增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；2.增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计2XX8年可实现息税前利润万元，适用所得税税率为30%。
要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。
解：增发股票筹资方式：
由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=/5=万股
公司债券全年利息=×10%=万元
增发公司债券方式：
增发公司债券方案下的全年债券利息=+×12%=万元
因此，每股利润的无差异点可列式为：
从而可得出预期的EBIT=万元
由于预期当年的息税前利润（万元）大于每股利润无差异点的息税前利润（万元），因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：1.甲方案原始投资万元，其中固定资产投资万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本（含折旧）60万元。2.乙方案原始投资额万元，其中固定资产万元，流动资金投资80万元（垫支，期末收回），建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入万元，付现成本万元/年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。该公司的必要报酬率是10%。
要求：1.计算甲、乙方案的每年现金流量。2.利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。
解：甲方案每年的折旧额（-10）/5=18，甲方案各年的现金流量：
乙方案各年的现金流量：
甲方案的净现值=-+48×（P/A，10%，4）+×（P/S，10%，5）
=-50+48×3.17+×0.=-+.16+67.07=69.23
乙方案的净现值=--80×（P/S，10%，2）+70×（P/A，10%，4）×（P/S，10%，2）+×（P/S，10%，7）
=--80×0.+70×3.×0.+×0.=84.42
所以应该选择乙方案。
某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：1.甲方案原始投资万元，其中固定资产投资万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本（含折旧）60万元。2.乙方案原始投资额万元，其中固定资产万元，流动资金投资80万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入万元，付现成本万元/年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。该公司的必要报酬率是10%。
要求：1.计算甲、乙方案的每年现金流量。2.利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。
解：甲方案每年的折旧额（-10）/5=18，甲方案各年的现金流量：
乙方案各年的现金流量：
甲方案的净现值=-+48×（P/A，10%，4）+×（P/S，10%，5）
=-50+48×3.17+×0.=-+.16+67.07=69.23
乙方案的净现值=--70×（P/A，10%，4）+×（P/F，10%，5）
=-+70×3.+×0.=-+.9+.57=.
所以应该选择乙方案。
甲公司本年销货额万元，税后净利12万元，财务杠杆系数1.5，固定营业成本为24万元，所得税率40%。
要求总算总杠杆系数。
解：税前利润=10÷（1-40%）=00元
EBIT=税前利润+利息=00+I
，I=00元，EBIT=
边际关系=+20=50元
经营杠杆系数=50÷=1.8，总杠杆系数=1.8×1.5=2.7
某公司发行总面额万元，票面利率为12%，偿还期限3年，发行费率3%，所得税率为33%的债券，该债券发行价为1万元。
要求：1.简要计算该债券的资本成本率。2.如果所得税降低到20%，则这一因素将对债券资本产生何种影响？影响有多大？
解：1.根据题意，可以用简单公式计算出该债券的资本成本率，即：
债券资本成本率=〔（×12%）×（1-33%）〕/〔1×（1-3%）〕=6.91%
2.如果所得税率下降到20%，将会使该债券的成本率上升，新所得税率下的债券成本率可计算为：
债券成本率=〔（×12%）×（1-20%）〕/〔1×（1-3%）〕=8.25%
某公司原有设备一台，购置成本为20万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为30万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以用万元上升到万元，每年付现成本将从万元上升到万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为40%，资本成本率为10%，假设处置固定资产不用交税。
要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。
解：若继续使用旧设备，初始现金流量为0。
旧设备年折旧=20×（1-10%）÷10=1.8万元
营业现金流量=（--1.8）×（1-40%）+1.8=24.72万元
终结现金流量=20×10%=2万元
继续使用旧设备年折现净值=24.72+2÷6.1=25.05万元
若更新设备
新设备年折旧=30×（1-10%）÷8=3.万元
初始现金流量=-30+10=-20万元
营业现金流量=（--3.）×（1-40%）+3.=31.35万元
终结现金流量=30×10%=3万元
年平均净现值=31.35+3÷11.-20÷5.=27.86万元
所以设备应当更新。
某企业产销单一产品，目前销售额为元，单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本为元。
要求：1.企业不亏损前提下单位最低为多少？2.要实现利润0元，在其他条件不变时，单位变动成本应达到多少？3.企业计划通过广告宣传增加销售额50%，预计广告费支出为1元，这项计划是否可行？
解：1.单价=（利润+固定成本总额+变动成本总额）÷销售额
=（0++）÷=8元
2.目标单位变动成本=单价-（固定成本+目标利润）÷销售量
=10-（+0）÷=5元，即要实现利润0元，单位变动成本应降低到5元。
3.实施该计划后，销售额=×（1+50%）=1件
固定成本=+1=3元
利润=销售额×（单价-单位变动成本）-固定成本
=1×（10-6）-3=元
原来的利润=×（10-6）-=元
即实施该项计划后能够增加利润为元，因此该计划可行。
假定无风险收益率为6%，市场平均收益率为14%。某股票的贝塔值为1.5。
要求：1.该股票投资的必要报酬率。2.如果无风险收益率上调至8%，其他条件不变，计算该股票的必要报酬率。3.如果贝塔值上升至1.8，其他条件不变，请计算该股票的必要报酬率。
解：由资本资产定价公式可知
1.该股票的必要报酬率=6%+1.5×（14%-6%）=18%
2.如果无风险报酬率上升至8%而其他条件不变，则
新的投资必要报酬率=8%+1.5×（14%-8%）=17%
3.如果贝塔值上升至1.8，其他条件不变，该股票的必要报酬率：
新的股票投资必要报酬率=6%+1.8×（14%-6%）=20.4%
某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价元，单位变动成本元。该公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出0件，它将导致公司现有高端产品（售价元/件，变动成本元/件）的销量每年减少件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加0元（该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费）。而经测算：新产品线所需厂房、机器的总投入成本为元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%，公司投资必要报酬率为14%。
要求计算：1.回收期。2.平均报酬率。3.净现值。4.现值指数。5.请根据上述计算结果分析，该项目是否可行。
解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况：
增加的销售收入=×0-×=元
增加的变动成本=×0-×=元
增加的固定成本=0元，增加的折旧=÷7=元
从而计算得：每年的息税前利润=--0-=60元
每年的税后净利=60×（1-40%）=38元
由此，每年营业现金净流量=38+=68元
由上述可计算：回收期=÷68=3.07年
平均报酬率=68÷=32.57%
净现值=-+68×（P/A，14%，7）=元
（备注：净现值为正数可行，负数不可行）
现值指数=〔68×（P/A，14%，7）〕÷=1.39
该新投资项目是可行的。
某企业按（2/10，N/30）条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2%的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。
要求：1.计算企业放弃现金折扣的机会成本。2.若企业准备将付款日推迟到50天，计算放弃现金折扣的机会成本。3.若另一家供应商提供（1/20，N/30）的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本。4.若企业准备享受折扣，应选择哪一家。
解：1.（2/10，N/30）信用条件下：放弃现金折扣的机会成本
2.将付款日推迟到第50天：放弃现金折扣的机会成本
3.（1/20，N/30）信用条件下：放弃现金折扣的机会成本
4.应选择提供（2/10，N/30）信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。
某公司8年年初的资本总额为万元，其中，公司债券为万元（按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为万元（面值4元，万股）。8年该公司为扩大生产规模，需要再筹集万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。1.增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；2.增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计8年可实现息税前利润万元，适用所得税税率为25%。
要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。
解：增发股票筹资方式：
增发股票筹资方式：普通股股份数C1=/5+=1万股
公司债券全年利息I1=×10%=万元
增发公司债券方式：
普通股股份数C2=万股
增发公司债券方案下的全年债券利息I2=+×12%=万元
因此，每股利润的无差异点可列式为：
从而可得出预期的EBIT=万元
由于预期当年的息税前利润（万元）大于每股利润无差异点的息税前利润（万元），因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
某公司下半年计划生产单位售价为10元的甲产品，该产品的单价变动成本为6元，固定成本为00元。已知公司资产总额为元，资产负债率为40%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为0件，且公司处于免税期。
要求：1.根据上述资料计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降20%时，息税前营业利润下降幅度是多少？2.测算基期的财务杠杆系数。3.测算公司的总杠杆系数。
解：1.该基期经营杠杆
当销售量下降20%时，其息税前营业利润下降=2×20%=40%
2.由于负债总额=×40%=10元，利息=10×10%=1元
因此，公司的财务杠杆系数
3.公司的总杠杆系数=2×1.32=2.64
某公司在初创时拟筹资万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。
要求：1.计算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本。2.根据计算结果，选择合理的筹资方案。
解：甲方案
1.各种筹资占筹资总额的比重：
长期借款=80/=0.16，公司债券=/=0.24，普通股=/=0.60
2.综合资本成本=7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.60=11.56%
乙方案
1.长期借款=/=0.22，公司债券=40/=0.08，普通股=/=0.70
2.综合资本成本=7-5%×0.22+8%×0.08+14%×0.70=12.09%
甲方案的综合资本成本最低，应选甲方案。
某公司年营业收入为1万元，年初应收账款为万元，年初资产总额为万元，年末资产总额为0万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25%，资产负债率为50%。
要求：1.该公司的应收账款年末余额。2.该公司的总资产报酬率（税后）。3.该公司的净资产收益率。
解：1.应收账款年末余额=1÷5×2-=元
2.总资产报酬率（税后）=（1×25%）÷〔（+0）÷2〕×%=15%
3.总资产周转率=1÷〔（+0）÷2〕=0.6次
净资产收益率=25%×0.6×〔1÷（1-0.5）〕×%=30%
E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：
E公司净现金流量数据（单位：万元）：
要求：1.请计算A、B、C三个方案投资回收期指标。2.请计算A、B、C三个方案净现值指标。3.请问净现值法和回收期法的判断标准是什么，并分析其各自的优缺点。4.请根据计算结果，判断该公司应该采用哪一种方案？
可能使用的资金时间价值系数：
解：1.A方案的回收期=2+50/=2.1年
B方案的回收期=2+/=2.78年
C方案的回收期=1/=2.4年
2.A方案的净现值=×（P/F，10%，1）+×（P/F，10%，2）+×（P/F，10%，3）+×（P/F，10%，4）+×（P/F，10%，5）-1
=1.45-1=.45万元
B方案的净现值=×（P/F，10%，1）+×（P/F，10%，2）+×（P/F，10%，3）+×（P/F，10%，4）+×（P/F，10%，5）-1
=9.55-1=.55万元
C方案的净现值=×（P/F，10%，5）-1=5.95-1=.95万元
3.
4.根据计算结果，应选择A方案。
某公司在初创时拟融资0万元，现有甲、乙两个备选融资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。
要求：1.计算该公司甲乙两个融资方案的加权平均资本成本。2.根据计算结果选择融资方案。
解：甲方案
1.各种融资占融资总额的比重：
长期借款=1/0=0.24，公司债券=/0=0.16，普通股=0/0=0.60
2.加权平均资本成本=7%×0.24+8.5%×0.16+14%×0.60=11.44%
乙方案
1.长期借款=/0=0.08，公司债券=1/0=0.22，普通股=3/0=0.70
2.加权平均资本成本=7.5%×0.08+8%×0.22+14%×0.70=12.16%
甲方案的加权平均成本最低，应选甲方案。
某公司发行一种元面值的债券，票面利率为10%，期限为5年，每年支付一次利息，到期一次还本。
要求：1.若市场利率是12%，则债券的内在价值是多少？2.若市场利率下降到10%，则债券的内在价值是多少？3.若市场利率下降到8%，则债券的内在价值是多少？
解：1.若市场利率是12%，计算债券的价值。
×（P/F，12%，5）+×10%×（P/A，12%，5）
=×0.+×3.=+.5=.5元
2.如果市场是12%，计算债券的价值。
×（P/F，10%，5）+×10%×（P/A，10%，5）
=×0.+×3.=+=元
因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值
3.如果市场是8%，计算债券的价值。
×（P/F，8%，5）+×10%×（P/A，8%，5）
=×0.+×3.=+=0元
某公司目前的资本总额为万元，其中，公司债券为万元（按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为万元（面值4元，万股）。该公司为扩大生产规模，需要再筹集万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。1.增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；2.增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计年可实现息税前利润万元，适用所得税税率为25%。
要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。
解：增发股票筹资方式：
增发股票筹资方式：普通股股份数C1=/5+=1万股
公司债券全年利息I1=×10%=万元
增发公司债券方式：
普通股股份数C2=万股
增发公司债券方案下的全年债券利息I2=+×12%=万元
因此，每股利润的无差异点可列式为：
从而可得出预期的EBIT=万元
由于预期当年的息税前利润（万元）大于每股利润无差异点的息税前利润（万元），因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
大明公司因业务发展的需要，需购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案需投资00元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为10元，每年的付现成本为00元；
乙方案需投资2元，使用寿命也为5年，5年后有残值收入元，也采用直线法折旧，5年中每年的销售收入为元，付现成本第一年为00元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费0元，另需垫支流动资金。
假设公司所得税为25%，折旧率为10%。
要求：1.计算两个方案的现金流量；2.计算两种方案的净现值；3.请分析净现值法的决策规则是什么？4.请根据计算结果判断应采用哪种方案。
解：1.甲方案每年的折旧额=00/5=0元
2.甲方案的净现值=-00+6×（P/A，10%，5）=-00+60×3.=元
乙方案的净现值
=—20+68X0.+X0.+6X0.+X0.+113X0.
=—20+.5+.5++39.8+.5
=.3元
3.在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。①对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值=0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。②互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
4.根据净现值法的计算结果，甲方案优于乙方案。
某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案：需投资元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为10元，每年付现成本为0元。
乙方案：需投资3元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入元，5年中每年销售收入为10元，付现成本第一年为元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费元。另外需垫支流动资金0元。已知所得税税率为25%，资本成本为10%。
要求：1.项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？2.计算两个方案的现金净流量。3.计算两个方案的净现值。4.计算两个方案的现值指数。5.试问该投资者是否应该进行该项目的投资？
解：1.①按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。
②按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结现金流量。
2.甲方案每年的折旧额=/5=元
甲方案各年的现金流量（单位：元）
乙方案折旧=（3-）/5=元
乙方案营业现金流量测算表（单位：元）
乙方案的现金流量计算表（单位：元）
3.甲方案的净现值=-+0×（P/A，10%，5）=-+0×3.=.2元
则乙方案的净现值可计算为：
NPV=-30+×0.+×0.+9×0.+×0.+×0.
=-30+.75+.65+.3+.23+84.85=.78元
4.甲方案的现值指数
乙方案的现值指数
=1.
5.根据净现值法和现值指数法的计算结果，甲方案优于乙方案。
某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：
1.甲方案原始投资万元，其中固定资产投资万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。
2.乙方案原始投资额万元，其中固定资产万元，流动资金投资30万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入万元，付现成本60万元/年。
已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率是10%
要求：1.请计算甲、乙方案的每年现金流量。2.请计算甲、乙方案的净现值。3.请问净现值法的决策规则是什么？并帮助公司做出采取何种方案的决策。4.请分析净现值法的优缺点是什么？
可能使用的资金时间价值系数：
解：1.甲方案每年的折旧额=（-10）/5=18万元
甲方案各年的现金流量（单位：万元）
乙方案的折旧额=（-20）/5=20万元
乙方案各年的现金流量（单位：万元）
2.甲方案的净现值=-+34.5×（P/A，10%，4）+94.5×（P/F，10%，5）
=-+34.5×3.+94.5×0.=-+.37+58.68=18.05万元
乙方案的净现值=-+35×（P/A，10%，4）+85×（P/F，10%，5）
=-+35×3.+85×0.=-+.95+52.=13.万元
3.在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。①对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值=0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。②互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。
该企业应该采用甲方案。
4.净现值法的优点。其优点主要表现在：①考虑了货币时间价值。②考虑了投资风险的影响，这是因为折现率（资本成本或必要报酬率）包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。③反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。
ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股股利0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：1.利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值；
2.代ABC企业做出股票投资决策。
解:1.甲公司股票价值评估适用固定增长率股利估值模型
P甲=0.3×（1+3%）/（8%-3%）=6.18
乙公司股票价值评估适用零增长股利估值模型
P乙=0.4/8%=5元
2.根据以上股票价值评估结果，甲公司股票市价10元高于其内在价值6.18元，所以不值得投资；乙公司股票内在价值为5元，低于其市价4元，被市场低估，因此值得投资。
A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%，且预期5年后的收益增长率调低为6%。根据A公司年报，该公司现时的每股现金股利为2元。如果该机构投资者要求的收益率为10%，请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值。
要求：1.测算该公司前5年的股利现值（填入表中）；2.计算该股票的内在价值为多少？
2.确定第5年末的股票价值（即5年后的未来价值）
确定该股票第5年末价值的现在值为多少？PV5=93.54X（P/F，10%，5）58.09元
该股票的内在价值为多少？P=58.09+10.56=68.65元
