截止当前，信威集团海外买方信贷公网项目大部分还处于建设期，其余少数也刚进入运营初期，项目距离成熟的盈利期还需时日。海外客户或其股东通过经营资金支付采购货款的能力有限，其用于采购设备及服务的资金主要依托买方信贷担保向银行申请贷款取得的资金。一旦海外客户无法如期偿还贷款，那么担保履约义务很可能导致经济利益流出企业，形成担保义务责任下的预计负债，最终可能成为信威集团真正需要承担的债务。截止年12月31日，信威集团由于买方信贷模式下的海外项目担保而确认的预计负债金额为,.55万元，占信威集团预计负债总额的68.78%,买方信贷担保业务下的担保风险已经暴露。
另外值得说明的是，截止年12月31日，信威集团由于买方信贷担保业务面临的重大未决诉讼事项如下：①信威集团公司及子公司北京信威、瑞平通信、信威永胜由于买方信贷业务海外担保事项被中国建设银行股份有限公司北京分行起诉，诉讼涉及金额为62,.59万元。截至目前，该案件仍处于审理过程中。②信威集团公司及子公司北京信威，以及股东王婿由于买方信贷业务海外担保事项被恒丰银行股份有限公司北京分行起诉，诉讼涉及金额为41,.19万元。截至目前，该案件仍处于审理过程中。
客户违约导致企业流动性受限从而产生流动性风险
1.信威集团买方信贷流动性风险的识别
流动性指的是资产的变现能力和偿债能力，流动性风险往往指的是企业无法及时获取充足资金或者难以变现资产应对资产增加或者到期债务的可能性。具体来讲，流动性风险包括以下两点：（1）企业现持有的资产难以短时间内变成现金流入企业；（2）企业持有的现金流难以应对未来日常经营活动或者短期内需要偿付的债务。在买方信贷担保销售模式下，如果融资方出现经营困难或者资金问题从而无法偿还借款，便会导致供应链“断链”，还会进而影响核心企业的日常经营活动，以及触发作为担保方的核心企业的担保代偿责任，导致核心企业的经营资金受到限制，货款难以收回。因此，在买方信贷担保模式下，企业流动性风险的来源主要是贷款的中小企业发生借款违约导致失去金融机构贷款，从而导致供应链“断链”，进而给核心企业的应收账款和存货流动性产生不利影响。
2.信威集团买方信贷流动性风险的分析
（1）买方信贷担保导致货币资金受限情况分析
信威集团对外担保事项包括对子公司等关联方的担保、为买方信贷业务提供的担保等，但大部分的对外担保事项为买方信贷担保模式的海外公网电信业务担保，并且为海外买方信贷下的公网业务提供的担保金额占对外担保总额比例已经达到82.78%。而且信威集团为海外客户提供的设备和服务需要根据运营商具体情况和特定环境进行定制。并且信威集团开展的海外公网电信项目建设期较长，具有前期投资期间长，一次性投资大的特点，海外客户长时间内难以取得项目收入，获得充足的运营资金。
目前，信威集团海外买方信贷担保公网项目包括柬埔寨项目、乌克兰项目、俄罗斯项目、尼加拉瓜项目、坦桑尼亚项目以及巴拿马项目，并且预计将来在拓展海电信市场时会继续采用买方信贷担保销售模式。此外，信威集团买方信贷担保业务的海外客户主要为初创的电信运营商，企业资信状况、规模大小等方面难以达到相应金融机构的融资标准。因此，在开展海外公众网络电信业务时，信威集团利用买方信贷担保的优惠融资条件吸引海外客户，通过对外担保协助海外客户向银行申请贷款，从而获得采购资金用以购买本公司的电信设备及服务。
综上所述，在买方信贷担保业务中，信威集团在收回运营商货款之前为运营商信贷提供质押担保，导致流动性风险。公司海外买方信贷项目从年第三季度开始进入停滞阶段，年12月31日，信威集团银行存款项目余额.84亿元，其中用于海外项目质押担保的金额为.68亿元，占比97.13%,公司的货币资金流动性受到极大限制，存在一定的流动性风险。
(2)买方信贷担保应收账款及坏账准备情况分析
对于信威集团而言，从买方信贷担保业务中获取的销售收入往往会成为受限资金,而资金受限是否能接触很大程度上取决于海外客户项目运营状况以及担保方式的改变。公司与海外运营商进行买方信贷业务交易时，双方一般会在买卖协议中商定6个月至24个月的款项回收信用期，其中，单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款全部来自买方信贷担保业务的海外运营商及其控股股东，包括WT公司、Polaris公司、尼加拉瓜信威、柬埔寨信威。
根据信威集团相关公告显示，海外运营商客户发生应收账款违约的主要原因系受到内外部客观经济环境导致项目建设周期不断延长,项目长期无法进入运营状态，从而导致客户无法按照预定计划运营期赚取运营资金偿还贷款及货款。比如，截止年期末，原计划于年进入运营期的乌克兰项目，由于受到内外部经济环境的影响，其建设期已经延长了4年，目前仍然处于建设投入周期。其中受到内外部经济环境的影响主要为：年至年主要由于乌克兰国家局势问题，导致项目进度有所延缓，而年乌克兰大选前的社会环境影响了乌克兰的经济发展，加上Prosat公司特殊的内部环境影响，乌克兰项目迟迟未能进入商业运营阶段，暂无大规模化主营业务收入，无法获得重组资金归还银行贷款以及所欠货款。
根据年的财务报告显示，信威集团年期末坏账准备金额为32.63亿元,占应收账款金额的59.22%,为买方信贷担保业务计提的单项坏账准备金额为30.07亿元，占坏账准备金额的92.15%。信威集团因买方信贷担保业务而
产生的未收回账款金额较大，占期末应收账款总额的92.01%,而为买方信贷业务计提的应收账款坏账准备金额更是高达30.07亿元，占期末坏账准备金额的92.15%。由此，可以知晓，信威集团为买方信贷担保产生了大额应收账款和坏账准备，公司未收回的买方信贷担保业务销售货款存在重大不确定性，具有潜在损失的可能性，给公司的资金流动性带来一定的风险。
(3)信威集团营运能力情况分析
在买方信贷担保销售模式中，信威集团需要把海外公网项目实现的收入存入银行指定账户，以此作为海外客户贷款的质押担保，买方信贷销售收入实质上变为一项受限资金，而在海外客户出现运营困难，还贷违约问题被银行拒绝借贷之后，信威集团一方面需要为海外运营商客户代偿银行借款，另一方面也难以收回海外客户所欠的货款，导致大额坏账准备的发生。并且，海外运营商作为供应链金融链条上的下游企业,是信威集团海外公网业务的主要客户源，其向信威集团采购的设备和服务也与客户本身情况密切相关，具有一定的定制性。当被银行拒绝贷款后，海外运营商客户失去了采购设备服务的资金支持，无法继续与信威集团继续开展海外公网业务交易，导致供应链“断链”，信威集团的海外买方信贷担保业务也难以继续进行，短时间也很难寻找到新的特定客户，从而导致存货周转缓慢。
目前，海外运营商要么处于建设期间，要么面临激烈的市场竞争以及国际贸易摩擦的不利经济环境，大都很难通过项目运营获得运营资金，而信威集团还将继续采用买方信贷担保方式协助其获得银行贷款，因此，信威集团对买方信贷担保业务货款收回存在一定程度的困难，与之相关的应收账款变现能力也存有一定疑虑。信威集团的买方信贷业务从年开始进入停滞阶段，信威集团的存货周转率以及应收账款周转率呈持续下降状态，信威集团的流动性严重受限。根据《年中国通信市场现状分析报告》显示，中国通信行业年应收账款周转率中位数为1.53次，存货周转率中位数为2.11次，而信威集团年应收账款周转率为0.05次，存货周转率为0.39次，均远远低于同行业中位值，信威集团的应收账款及存货流动性存在严重风险。
(4)信威集团现金流量情况分析
至此，买方信贷担保销售模式下，信威集团的销售收入变为受限资金，应收账款难以收回，存货的周转困难，进而导致公司经营业绩持续盈亏，公司经营现金流量连续多年为负，期末现金余额逐年减少，从而进一步增加公司的流动性风险。信威集团在履行担保责任后失去了大量现金流。过度“失血”加上经营状况恶化，公司的经营活动现金净流量连续多年为负值，公司再也难以通过自身业务经营创造净现金流入。相反，信威集团为了替客户偿还贷款以及维持日常经营活动，还在不断“失血”，公司拥有的现金流正在不断减少。由此，通过现金流量情况也可以分析出，信威集团目前面临的流动性风险可能会越来越严重。
(四)内部流动性限制导致外部融资从而产生筹资风险
1.信威集团买方信贷筹资风险的识别
筹资风险往往发生于筹资活动中，指企业因为选择了不恰当的融资方式，导致企业借入资金后，偿债能力下降甚至丧失的可能性。根据优序融资理论，企业最佳的筹资选择应该是内部融资渠道，在内源资金无法满足要求时，企业会选择成本较高的外部筹资渠道，如债券融资、股权融资。在买方信贷担保业务中，核心企业由于为中小企业的信贷提供质押担保，导致企业自有资金受限，同时面临流动性风险，从内部获取低成本的融资方式便难以实现，于是，为了获取充足资金维持企业日常经营活动，核心企业便会开始选择成本更高的外部融资方式。筹资风险往往是由于企业的债务规模较大、资本结构不合理、融资渠道不恰当等原因导致。
根据公司年度财务报告显示，期末货币资金余额为.47亿元，其中.68亿元银行存款被用于买方信贷担保的质押金，占货币资金总额的94.81%,这说明信威集团不受限制的资金只有8.79亿。并且，期末应收账款计提大额坏账准备，存货周转也十分缓慢。年期末负债总额达.48亿，其中流动负债总额为92.80亿元,信威集团面临着严峻的偿债压力。
