“当我们在说企业的现金流断裂时，我们到底在说是什么？”
文：蓝兔子读难NOTES
图：配图来源于网络
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[CorporateFinance]
[Workingcapitalmanagement]
公司能够发展壮大的原因有千万种，而大多数公司倒下的原因却都是因为现金流断裂。影响现金流的其中一个因素，就是营运资本（workingcapital）。因此，对企业的营运资本和现金流进行管理就显得非常重要。按照教科书式的定义：
营运资本=流动资产-流动负债。
乍一看，似乎营运资本越大越好，说明企业的流动性很强，短期偿债能力杠杠的，风险较低。但是实际上是这样吗？显然不是，例如，在流动资产中，如果存货大量滞销，也可能导致流动资产增大，进而导致营运资本增大，但实际上，企业的状态并不好。
下面，我们就来学习CFA一级营运资本相关的内容！
营运资本相关概念
前面已经给出了营运资本的相关定义，他其实就是企业短期经营活动的净资产。如果我们拿到一张资产负债表来看，我们可以这样获得企业的营运资本：
+流动资产：
+cash
+short-termsecurities
+short-termreceivable
+inventories
+～
-流动负债：
-short-termpayable
-short-termdebt
-～
=营运资本
营运资本的管理，就是要确保企业短期的现金流不要断裂，也就是要能够满足每日的花销——我们之前学过一个指标（防御区间比
defensiveinterval），而营运资本则比其更为严格。如果企业短期的现金太多，挤压在手上，又会导致企业对资本的利用率低，所以营运资本管理，是一个动态均衡的过程。
流动性
对企业的营运资本进行管理，就是在对企业的流动性进行管理，我们先来看看企业流动性的来源：按照企业流动性来源的持久性和可持续性，我们将其分为两类来源：
主要流动性来源（primarysources）
企业经营产生的
现金
短期应收
短期投资收入
所持短期债券
企业进行短期融资
次要的流动性来源（secondarysources）
商讨进行贷款
清算资产（长期或短期）
申请破产保护/重组
不难看出，当企业进行采用次要的来源进行增大流动性时，说明企业的状况已经很不佳了，应该进行格外
