记者
陶知闲
编辑
陈菲遐
1跌落光伏组件出货量第一的王座之后，晶科能源选择回归A股。
这家公司已正式发布招股说明书拟登陆科创板。此次IPO中，晶科能源计划募集资金60亿元，占发行后已发行股份总数比例不低于10%、不超过25%。在募集资金中，40亿元用于年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设、5亿元用于研发中心建设和补充流动资金15亿元。
晶科能源曾是光伏组件环节的绝对霸主。中国光伏行业协会数据显示，在至年期间，晶科能源连续4年获得全球光伏组件出货量第一名，是当之无愧的组件之王。然而年，晶科能源跌落至第二位，全球第一市占率的宝座被隆基股份（.SH）取代。
排名下滑背后，晶科能源存在更多深层次问题。
回A更高估值
晶科能源主要从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化。作为光伏一体化公司，晶科能源建立了从拉棒、铸锭、硅片生产、电池片生产到光伏组件生产的垂直一体化产能。年公司光伏组件业务营收.25亿元，占总营收比例的96.63%。硅片和电池片业务营收4.52亿元和2.13亿元，仅占比1.34%和0.63%。可以看出，组件业务对晶科能源来说几乎意味着全部。
近些年整个光伏行业发展迅速，竞争激烈，特别是组件环节。各大光伏企业纷纷进行扩产或围绕行业上下游延伸产业链，使得光伏行业内卷化严重。此外，近年来部分我国光伏企业纷纷在以东南亚为代表的海外区域新建产能并加大海外市场的开拓力度，加剧了海外市场竞争程度。
激烈竞争中，晶科能源已经有些抵挡不住了。对于光伏企业来说，及时有效扩建产能是在竞争红海中脱颖而出的关键。受益于率先从美股退市回归，天合光能等组件厂商通过早一步的IPO，拿到资金建设产能。截止年底，晶科能源固定资产和在建工程合计为亿元，略微领先天合光能。不过，年一季度，天合光能通过进一步扩产已反超晶科能源。晶科能源也已经意识到产能方面的问题，承认年公司电池片产能低于硅片和组件产能，导致电池片供应紧张，甚至出现需要对外采购电池片以保证组件订单的情况。
更值得注意的是，美股上市的晶科能源估值远逊于A股同行。晶科能源本次选择分拆上市，母公司晶科能源控股（JKS）仍然在纽交所交易（JKS本次发行前持有公司73.28%股权），市值仅为亿元。作为第二大光伏组件商，其市值远不及同行天合光能（.SH，第三名）、晶澳科技（.SZ，第四名）和东方日升（.SZ，第七名），这三家公司市值分别为亿元、亿元和亿元。其中，东方日升年营收为亿元，体量不足晶科能源的一半。
回归A股后，晶科能源的估值可能将原地“起飞”。按本次拟募资60亿，最多不超过25%股权估算，晶科能源估值至少将达到亿元，超过母公司近90亿元。
风险加大
组件产品关键原材料硅料等价格的暴涨是整个组件产业所需要面对的风险，这个风险对于绝大多数收入都来自组件的晶科能源更为巨大。由于年硅料新增产能释放滞后于组件产能扩张，组件上游主要原材料市场出现供不应求的情况，叠加光伏玻璃、铝及胶膜的大规模上涨，晶科能源利润不容乐观。更令人疑惑的是，6月28日申报IPO的晶科能源并未公布年第一季度净利润情况，这恐怕将是下一轮问询函
